在監(jiān)管預(yù)期穩(wěn)定之后，IPO發(fā)審環(huán)節(jié)出現(xiàn)了一系列新變化。

先來看IPO四大數(shù)據(jù)變化：

一是IPO企業(yè)過會(huì)情況：

前5個(gè)月，發(fā)審委共審核了109家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，成功過會(huì)的企業(yè)53家，通過率為48.62%。

二是IPO新申報(bào)企業(yè)情況：

因前5個(gè)月，僅有36家新申報(bào)企業(yè)，較去年同期的307家相比，減少了近九成。

三是IPO退出企業(yè)情況：

前5個(gè)月，IPO終止審查企業(yè)136家，而去年全年終止審查的企業(yè)數(shù)僅134家。

四是IPO“堰塞湖”情況：

截至5月31日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)307家，這一數(shù)據(jù)與此前五六百家的排隊(duì)情況相比，IPO“堰塞湖”已有較大改善。

從券商IPO保薦承銷方面來看，多達(dá)9家券商保薦企業(yè)上會(huì)被否率達(dá)100%，其中最慘的當(dāng)屬海通證券，今年以來共4個(gè)項(xiàng)目上會(huì)全部被否。

另外，今年以來共有42家保薦機(jī)構(gòu)參與了IPO的首發(fā)保薦，這也就意味著有38家中小券商沒有IPO項(xiàng)目上會(huì)，加上上會(huì)項(xiàng)目全否的9家券商，意味著47家券商今年來投行業(yè)務(wù)顆粒無收。

有意思的是，券商中國記者曾就各省市制定的十三五上市目標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，至少有13個(gè)省市制定了具體的上市目標(biāo)。從已經(jīng)制定目標(biāo)的省市來看，浙江目標(biāo)最大，2020年境內(nèi)外上市公司數(shù)量計(jì)劃達(dá)700家。

前五月通過率攀升

券商中國記者統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，發(fā)審委共審核了109家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中，獲得通過的企業(yè)為53家，被否40家，暫緩表決6家，取消審核10家，通過率為48.62%。

較1月份單月33.33%的IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率，這一數(shù)據(jù)已明顯回升。這與IPO發(fā)審制度趨于嚴(yán)格，一部分不符合要求的企業(yè)主動(dòng)退出，同時(shí)發(fā)行通道分流一部分企業(yè)有關(guān)，上會(huì)的企業(yè)少了，且絕大多數(shù)都是“精品”，過會(huì)率自然提高。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，經(jīng)過上一階段的從嚴(yán)發(fā)審，不少不合格企業(yè)主動(dòng)退出，申請(qǐng)上市企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間明顯縮短，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量顯著下降。4月以來的IPO發(fā)審速度放緩，但審核通過率上升。

5月以來僅審核了16家企業(yè)，單日審核企業(yè)數(shù)為2-5家，較此前6-9家的單日審核數(shù)大幅減少?！翱旃?jié)奏、高標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)審工作持續(xù)推進(jìn)，IPO排隊(duì)家數(shù)逐步減少。隨著時(shí)間的推移和對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)同，可能實(shí)現(xiàn)IPO‘即報(bào)即審’?！碧锢x說，在當(dāng)前IPO審核制度背景下，發(fā)審工作需要首先保證質(zhì)量，防止企業(yè)“帶病上市”。

這一節(jié)奏也讓IPO“堰塞湖”逐漸消退。

截至5月31日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)307家，其中，已過會(huì)28家，未過會(huì)279家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)272家，中止審查企業(yè)7家。

終止企業(yè)數(shù)暴增

前5月終止審查的企業(yè)數(shù)達(dá)到了136家，這已經(jīng)超過去年全年終止審查的企業(yè)數(shù)134家。僅3月30日一天，終止審查企業(yè)數(shù)量即達(dá)38家。

按月度來看，今年1月-5月的終止審核數(shù)量分別為12家、16家、78家、17家、13家。

一位市場人士表示，IPO審核雖嚴(yán)，但不會(huì)像過去那樣關(guān)閘，而且趨嚴(yán)態(tài)勢下淘汰的是不規(guī)范、注水虛胖企業(yè)，良幣驅(qū)逐劣幣。隨著“堰塞湖”現(xiàn)象緩解，好企業(yè)可更快通過審核，早日登陸資本市場。

新增企業(yè)數(shù)同比縮減九成

與終止企業(yè)數(shù)形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，新增企業(yè)數(shù)大幅縮量。

前5月，僅有36家新申報(bào)企業(yè)，較去年同期的307家相比，減少了近九成。新申報(bào)企業(yè)中不乏一些新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)等“四新”企業(yè)，包括富士康工業(yè)、藥明康德、寧德時(shí)代等。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，IPO審核向國家戰(zhàn)略靠攏，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用得到強(qiáng)化。在這種情況下，IPO審核變得更加靈活，在防風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上更重視企業(yè)在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方面的作用，不拘泥于之前的審核模式，而是區(qū)別對(duì)待，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)開通綠色通道。

潘向東預(yù)計(jì)，未來IPO審核可能分為兩部分：一部分針對(duì)非“四新”企業(yè)，可能大體沿用之前的審核流程；另一部分針對(duì)“四新”企業(yè)，隨著相關(guān)制度和法律法規(guī)的完善，審核將更加靈活、優(yōu)化，在防風(fēng)險(xiǎn)和支持新經(jīng)濟(jì)之間取得平衡。

龍頭券商投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢愈加明顯

今年以來券商投行業(yè)馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

今年以來IPO承銷數(shù)量排名前十的券商，合計(jì)承銷IPO項(xiàng)目占比達(dá)六成。其中，前三名分別是中信證券、招商證券和中信建投，合計(jì)承銷數(shù)量占比近三成，大型券商投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢越來越明顯。

其中，中信證券承銷數(shù)量排位第一，共承銷11個(gè)項(xiàng)目，招商證券和中信建投分別承銷9個(gè)項(xiàng)目，緊隨其后的是廣發(fā)證券、興業(yè)證券和國金證券，分別承銷5個(gè)項(xiàng)目。此外，國泰君安、中金公司、東方花旗證券、華泰聯(lián)合證券等投行業(yè)務(wù)實(shí)力靠前的券商也暫居前列。

從過會(huì)率來看，承銷數(shù)量排名前十的券商中，有7家券商的過會(huì)率跑贏平均水平，體現(xiàn)出大型券商在承攬IPO項(xiàng)目數(shù)量較多的同時(shí)，也能保持較高過會(huì)率的投行實(shí)力。但I(xiàn)PO保薦數(shù)量排名第二的招商證券，10個(gè)項(xiàng)目僅通過3個(gè)，通過率卻只有33%。

華泰聯(lián)合保薦項(xiàng)目百分百過會(huì)

在IPO常態(tài)化和強(qiáng)監(jiān)管的背景下，各大券商的承銷能力也正經(jīng)受著考驗(yàn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從今年以來的IPO過會(huì)情況來看，42家主承銷商中，共有21家券商的過會(huì)率跑贏平均過會(huì)率，占比50%。其中13家券商過會(huì)率為100%，共承銷19單首發(fā)項(xiàng)目。

過會(huì)率達(dá)100%的券商中，IPO承銷數(shù)量最多的是華泰聯(lián)合證券，承銷4家公司順利過會(huì)。

據(jù)了解，今年以來，華泰聯(lián)合證券的成功過會(huì)承銷數(shù)量一直排位第一，華泰聯(lián)合證券作為華泰證券控股子公司，在投行業(yè)務(wù)上一直處于行業(yè)領(lǐng)先水平。排名緊隨其后的是浙商證券和中國銀河證券，分別成功承銷2家公司過會(huì)。其中浙商證券投行實(shí)力表現(xiàn)突出，據(jù)了解，浙商證券投資銀行業(yè)務(wù)收入已連續(xù)四年增長率為30%，且保持保薦項(xiàng)目100%的過會(huì)率。

此外，還有12家券商的過會(huì)率為100%，銀河證券、浙商證券分別為保薦2個(gè)項(xiàng)目均通過，其他的如世紀(jì)證券、平安證券、長城證券、高盛高華證券、華英證券、南京證券、金元證券、申港證券、瑞銀證券、九州證券，不過其參與承銷的數(shù)量均為1家。

9家券商零過會(huì)，38家券商無IPO項(xiàng)目上會(huì)

今年以來，9家券商保薦企業(yè)上會(huì)被否率達(dá)到了100%，其中最慘的當(dāng)屬海通證券，今年以來共有4個(gè)項(xiàng)目上會(huì)審核，全部被否。

另外，據(jù)券商中國記者查詢，具有保薦資格的券商共有80家，而今年以來共有42家保薦機(jī)構(gòu)參與了IPO的首發(fā)保薦，這也就意味著有38家中小券商沒有IPO項(xiàng)目上會(huì)。

這些券商IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目靠前

券商中國記者統(tǒng)計(jì)顯示，券商IPO承銷儲(chǔ)備數(shù)量排行榜中，中信證券28家位列第一，中信建投26家位列第二，廣發(fā)證券、招商證券各21家位列第三。

可以看出，中信證券、中信建投、廣發(fā)證券和招商證券儲(chǔ)備項(xiàng)目靠前，隨著CDR業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，為大型券商帶來更多投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

民生證券非銀分析師周曉萍表示，在CDR業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)下，相比中小券商，大型券商在國際業(yè)務(wù)上具有更強(qiáng)的綜合實(shí)力，在獲取CDR投行項(xiàng)目上具有絕對(duì)優(yōu)勢，有望獲取存托、保薦兩部分收入，增厚投行業(yè)務(wù)收入。

中國銀河證券表示，CDR業(yè)務(wù)落地有助增厚券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入空間。大型券商憑借較強(qiáng)的定價(jià)能力和跨境協(xié)調(diào)能力，優(yōu)勢顯著，有望搶先受益政策紅利。券商各業(yè)務(wù)條線強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，大券商憑借雄厚的資本實(shí)力以及強(qiáng)勁的綜合實(shí)力在業(yè)務(wù)規(guī)模以及資格獲批方面均有優(yōu)勢，強(qiáng)者恒強(qiáng)局面延續(xù)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

多省曾經(jīng)制定上市目標(biāo)

券商中國記者曾就各省市制定的十三五上市目標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，至少有13個(gè)省市制定了具體的上市目標(biāo)。從已經(jīng)制定目標(biāo)的省市來看，浙江目標(biāo)最大，2020年境內(nèi)外上市公司數(shù)量計(jì)劃達(dá)700家，截至11月21日，浙江A股上市企業(yè)數(shù)量為410家；山西的理想與現(xiàn)實(shí)差距有點(diǎn)大，目前共有上市公司39家，2020年要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)是420家。

而以目前的上市進(jìn)程來看，顯然很難實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。