我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)始于2004年，以光大銀行發(fā)行的第一支理財(cái)產(chǎn)品為開端。之后，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與人均收入的提高，居民理財(cái)意識(shí)也逐漸增強(qiáng)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量與日俱增，但風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露。2018年，“資管新規(guī)”下發(fā)，著力打破剛兌、穿透嵌套、禁止資金池，并鼓勵(lì)成立銀行理財(cái)子公司以隔離風(fēng)險(xiǎn)，同年《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（2018年第7號(hào)）頒布，意味著超20萬億規(guī)模的銀行理財(cái)步入專業(yè)化獨(dú)立子公司運(yùn)作時(shí)代。目前銀行理財(cái)子公司運(yùn)作情況如何？請(qǐng)看下文分解

1. 目前共有多少家理財(cái)子？

自2019年開始，各大銀行紛紛設(shè)立理財(cái)子公司，截至2021年2月底，我國獲批籌建的理財(cái)子公司共有25家，其中有3家為合資理財(cái)子公司；目前，25家中已有20家正式開業(yè)運(yùn)營。

表1 目前獲批籌建的銀行理財(cái)子公司信息總匯

來源：清科研究中心依據(jù)公開信息整理 2021.03

2. 理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模是多少？哪家理財(cái)子最賺錢？

若以工銀理財(cái)和建銀理財(cái)?shù)某闪r(shí)間計(jì)算，銀行理財(cái)子已發(fā)展近兩年。經(jīng)過兩年的沉淀，銀行理財(cái)子公司運(yùn)營情況如何？收益是否可觀？成為市場(chǎng)最關(guān)心的話題。

截至2020年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到25.86萬億元,其中，331家銀行機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)余額19.19萬億元，占全市場(chǎng)比例為74.2%；20家已開業(yè)的理財(cái)子公司存續(xù)余額為6.67萬億元，占全市場(chǎng)的比例達(dá)25.8%。依據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》第十四條規(guī)定“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)”，未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將持續(xù)向理財(cái)子公司轉(zhuǎn)移，理財(cái)子公司管理的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也將迅速增長。

此外，首批成立（2019年成立）的11家銀行理財(cái)子公司也已交出了第一份成績單。根據(jù)上市公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2020年6月30日，11家銀行理財(cái)子公司上半年凈利潤合計(jì)達(dá)到了34.6億元。其中，招銀理財(cái)凈利潤總和達(dá)到15億元，拔得頭籌。中、農(nóng)、工、建、交、中郵六家國有大行以及興銀理財(cái)?shù)膬衾麧櫼策^億。招銀理財(cái)?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品總規(guī)模最大，達(dá)到2.38萬億元，約為其余理財(cái)子公司的5-10倍，因此凈利潤總和也遠(yuǎn)超其余理財(cái)子。

表2 11家銀行理財(cái)子2020年上半年總資產(chǎn)和凈利潤

來源：上市公司半年報(bào)，清科研究中心整理 2021.03

3. 發(fā)行什么樣的產(chǎn)品？投向哪些市場(chǎng)？

上節(jié)分析可知，我國銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模龐大，約等于我國A股市場(chǎng)市值排名前30家企業(yè)的總市值，是我國股權(quán)投資市場(chǎng)管理資本量的2倍多，理財(cái)產(chǎn)品的資金流向?qū)鹑谑袌?chǎng)的影響舉足輕重。依據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，理財(cái)子公司可發(fā)行多種產(chǎn)品，投資范圍廣泛，可投資標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)、股票、商品及衍生品、未上市股權(quán)等。

截至2021年2月，20家已開始營業(yè)的理財(cái)子公司共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品超4000支1。其中，工銀理財(cái)已發(fā)行1,041支產(chǎn)品領(lǐng)跑市場(chǎng)，占比高達(dá)23.1%，中農(nóng)工建四大國有行理財(cái)子公司發(fā)行總量達(dá)2,477支，占行業(yè)的54.9%。

1數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)

圖1 截至2021年2月各理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量統(tǒng)計(jì)（支）

來源：中國理財(cái)網(wǎng)，清科研究中心整理 2021.03

從募集方式來看，公募理財(cái)產(chǎn)品是銀行理財(cái)?shù)慕^對(duì)主力。2020年2月底，銀行理財(cái)子共發(fā)行3,515支公募理財(cái)產(chǎn)品，占比達(dá)77.9%。從投資性質(zhì)來看，理財(cái)產(chǎn)品投資以固定收益類為主，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量為3,632支，占全部理財(cái)產(chǎn)品的80.5%；其次是混合類，占比為17.2%；權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行量最低，目前理財(cái)子公司僅發(fā)行了104支權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，據(jù)往年數(shù)據(jù)估計(jì)，約有300億資金流向權(quán)益市場(chǎng)，未來有望增長至1,000億。從產(chǎn)品年化收益率2來看，多數(shù)產(chǎn)品收益率集中在3%-5%。具體而言，披露凈值的產(chǎn)品中，1.6%的產(chǎn)品目前處于虧本狀態(tài)（即凈值小于1）；收益率在3%-5%之間的產(chǎn)品最多，占44.0%；值得注意的是，年化收益率大于10%的產(chǎn)品占比也達(dá)到11.4%。

2收益率計(jì)算方式：（累計(jì)凈值/起始凈值）^(1/間隔年份)

圖2 截至2021年2月理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)

來源：中國理財(cái)網(wǎng)，清科研究中心整理 2021.03

目前權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品占比較少，但多家理財(cái)子公司表示未來將增加權(quán)益投資，為客戶創(chuàng)造高回報(bào)。與公募基金和私募基金相比，我國理財(cái)子公司權(quán)益類的投研實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)較為匱乏，短期內(nèi)可通過被動(dòng)投資的方式（例如追蹤指數(shù)），或與其他機(jī)構(gòu)合作（FOF、MOM等）方式切入權(quán)益類投資，在投研能力和配置能力成熟后，再拓展至主動(dòng)權(quán)益投資、衍生品投資等復(fù)雜領(lǐng)域。

除以上內(nèi)容外，銀行理財(cái)子目前監(jiān)管政策有哪些？各家理財(cái)子戰(zhàn)略定位與產(chǎn)品布局如何？如何拓展權(quán)益類投資？有哪些方式可以投資私募股權(quán)？哪些銀行理財(cái)子公司已經(jīng)布局了私募股權(quán)業(yè)務(wù)？投資情況如何？請(qǐng)關(guān)注清科研究中心后續(xù)相關(guān)研究。

文章來源于：清科研究